深城交(301091) 發力設備和運營，全產業鏈布局深化

近期公司召開技術交流會暨交通先鋒論壇，發布多款低空前沿硬件產品並介紹了低空運營業務的規劃，我們認為公司作為低空經濟先行標杆，在硬件和運營領域的拓展有望進一步打開公司未來在低空經濟領域的市場空間，為中長期可持續發展提供支撐，維持“增持”。

發力布局低空通感設備領域，有望進一步打開市場空間及競爭實力

據番番尋標寶，2月18日公司“低空通信感知一體化融合專網設備研發和試驗專網建設”項目完成備案，我們預計公司將通過自主研發布局低空相關硬件領域。據公司官方公眾號，公司於2月25日主辦深圳市智能網聯交通協會新春會，會上發布了城市健康巡檢機器狗、巡檢無人機，自動充電、PVTOL等一係列低空經濟相關創新硬件，我們認為在硬件業務領域的發力轉型有望進一步打開公司未來在低空領域的市場空間及競爭實力。

低空規劃及基建訂單密集落地，全國化布局穩步推進

公司依托深圳先行標杆建設經驗積極向全國拓展低空經濟業務，在合肥、無錫、台州等地均有項目中標，我們統計24年公司累計中標低空相關訂單超30個，其中規劃谘詢類訂單金額超4千萬，示範平台建設訂單金額超6千萬。我們預計公司聯合承接的深圳SILAS一期項目有望於今年上線運行，後續深圳各區的示範項目有望陸續跟進，近期公司接連中標南山區低空協同感知係統試驗點項目（0.6億）等項目，我們認為低空基建大項目的密集落地驗證了公司的核心競爭力，為公司未來在低空領域進一步發展奠定基礎。

前瞻布局低空運營，著眼中長期可持續發展

據公司官方公眾號，24年底公司成立低空運營公司，同時公司已獲得民用無人駕駛航空器運營合格證等執照，未來將重點布局低空文旅等領域。據大鵬區政府及公司發布會介紹，由公司投資建設的大鵬新區無人機測試基地已開工建設，未來公司將麵向大灣區全域布局優質低空起降點設施網絡，計劃建設1個市級樞紐中心，30+個區級起降樞紐和300+個末端起降點。我們認為公司前瞻布局低空運營，有望助力公司中長期可持續發展。

盈利預測與估值

我們維持預測24-26年公司收入為17.2/22.4/28.6億元，歸母淨利1.6/2.1/2.6億元，采取分部估值法，可比智慧交通/規劃設計公司25年Wind一致預期均值為10xPS/21xPE，我們認為公司具備軟硬件核心技術及標杆項目經驗，給予公司大數據軟件及智慧交通/規劃設計業務25年15xPS/25xPE，維持目標價58.15元，維持“增持”。

風險提示：低空經濟發展不及預期，項目落地不及預期，市場競爭加劇。